Exchange Rates and Capital Flows: A Sensitivity Analysis

This paper discusses the effects of different exchange rate regimes with different assumptions about the speed of adjustment of capital flows and expectations about changes in the exchange rate. It does this using simulation and eigenvalue analysis of a structural model of a small open economy. Responses of key macro-economic variables are examined under a range of domestic and external shocks. It is found that in the model used a flexible exchange rate produces instability if capital flows adjust sluggishly to changes in income, interest rates, and expectations about the exchange rate. For this reason a managed float may be desirable if capital flows are slow to adjust. If capital flows adjust rapidly, however, a much more flexible exchange rate is possible and contributes to the control of money and inflation in the model without additional detrimental effects on unemployment or output. /// Taux de change et flux de capitaux: une analyse post-optimale. Ce mémoire examine les effets de divers régimes de taux de change sur certaines variables macro-économiques quand on part de certains postulats quant à la vitesse d'ajustement des flux de capitaux et des anticipations des changements dans le taux de change. On utilise des analyses de simulation et de vecteurs propres d'un modèle structurel d'une petite économie ouverte. L'effet d'impact sur certaines variables macro-économiques est calibré pour tout un éventail de chocs domestiques et externes. Il appert à partir du modèle utilisé qu'un régime de taux de change flexible engendre l'instabilité si les flux de capitaux s'ajustent lentement aux changements dans le niveau du revenu, des taux d'intérêt et dans les anticipations quant au niveau du taux de change. Pour cette raison, un taux de change géré peut s'avérer désirable si les flux de capitaux sont lents à s'ajuster. Si les flux de capitaux s'ajustent rapidement, cependant, un taux de change plus flexible est possible et contribue à un meilleur contrôle de la monnaie et de l'inflation dans le modèle sans pour autant donner lieu à des effets indésirables sur le niveau du chômage ou du produit national.